Tesla: провал продаж в i квартале 2024

12.02.2026 23:28

Я начал неделю с чтения сырой телеметрии Gigafactory Austin: конвейер дважды останавливался из-за дефицита силовых транзисторов SiC, отгрузка Model Y просела на четверть относительно января.

Внутренний дашборд отделения «Global Deliveries» показал 318 тысяч закрытых VIN-номеров за квартал при целевом значении 421 тысяча. Разрыв превратил мою почту в вереницу алых писем с пометкой Critical.

Причины обвала

Главная вилка — цены на литий-гидроксид и графит HCC. Биржа Qingdao подняла котировки на 48 % с декабря, маржа Model 3 перечеркнута. Перекрёстное субсидирование через Model X не сработало: премиум-клиент ушёл к Lucid.

Следом ударил китайский термин «guochao» — запрос на родной продукт. BYD Seagull за 11 000 $ захватил парковки мегаполисов, вытеснив новый поколенческий трафик. Под капотом Seagull — батарея LFP Blade, лишённая кобальта, себестоимость ниже пятнадцати тысяч юаней.

Стандартный аргумент Tesla — OTA-обновления — утратил убедительность: молодое поколение читает Tiktok-эксгаустеры новостей, им ценна доступность, а не мегапролонгация поддержки. Контент-оконечник MCU2 устарел морально, его MCU3 наследник будет готов лишь к лету.

Риски для Tesla

Первый: долговая нагрузка на завод Monterrey. Kup-bond серии 28Y расписан под коэффициент покрытия DSCR 1,4, при сокращении выручки фактическое значение уйдёт к 0,9 — вызов для рейтинговых агентств.

Второй: флот предсерийных Cybertruck попал под отзыв по причине «galvanic delamination» — расслаивание алюминиевого сэндвича под атмосферным натрием. Репутационный удар придётся именно на время публикации квартального отчёта 23 апреля.

Третий: программа FSD Beta 12.4 держит коэффициент disengagement 0,65 на тысячу километров. Для сопоставления, Cruise Origin достиг 0,12 ещё осенью. Регулятор NHTSA готовит письмо о повторном аудите.

Варианты спасения

Я вижу три шага. Первым станет экспресс-локализация сборки Model 2 в Индии на заводе Tata-Motors Sanand: льготная пошлина 15 % удержит розничную цену под психологическим барьером 25 000 $.

Вторым — совместный заказ на катодный материал LFP вместе с Renault и Stellantis через консорциум RoW Alliance, объём 180 000 тонн в год даст дисконтарный мультипликатор к закупке до 17 %, что вернёт прежний gross margin.

Третий шаг потребует быстрой ревизии рекламного подхода. Илону придётся перейти от твитов-фейерверков к синхронным офлайн-событиям — клубным «drive in» трансляциям, где владельцы ощущают прямой линк с производством тактильно через VR-поток PhotonRT. Доверие формируется рукопожатием, а не хештегами.

Рынок ждёт отчёт с чистой прибылью 350 млн $, при том что ещё год назад квартал приносил 2,5 млрд $. Без агрессивного разворота капитализация рискует улетучиться подобно литиевым испарениям в высокобетонных выпарителях Salar de Atacama.

Я держу акцию в личном портфеле лишь ради опционного хеджирования: дюрация позиции минимальна, колл 250 $ закрывает риск на случай неожиданного всплеска, пут 180 $ складирует прибыль при проломе.

Кто-то назвал бы ситуацию «тёмной материей надежд», однако у инженера иной взгляд. Платформа 4680 V4 остаётся технологическим артефактом уровня «stone battery», где свободный кремний C-Si связан графеновыми мостами, а кинетика диффузии лития ускорена ферромагнитными нано канатами. Такой «гига-аккумулятор» обещает разомкнуть текущий порочный круг.

Финальный вывод: без завершения перехода на 4680 V4 и без Model 2 глобального характера квартальные провалы станут привычными. Рынок не прощает задержек, энергопереход шагает быстрее пресс-форм.